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专题研究:教您从多方面评价基金经理管理能力
2019-06-15 / 来源:本站

	专题研究:教您从多方面评价基金经理管理能力

  与对基金本身进行业绩评价的思路类似,我们以风险与收益作为构成基金经理管理能力的两个单项指标。

简单来说,具有较高收益能力且能较好的控制基金业绩波动风险的基金经理的管理能力更高。 因此本文将通过分别选取收益与风险两方面的单项评价指标并加以整合的方式初步构建基金经理管理能力的综合评价指标。 作为对基金经理管理能力评价指标的初步探索,本文将采取较为简单的方式:直接将基金经理管理的基金的收益与风险指标的平均值作为基金经理管理能力的单项评价指标。

  1、收益水平指标的选取  收益水平方面,本文主要关注基金经理的风险调整后收益能力。 常见的风险调整后收益指标包括夏普指数、特雷诺指数和索丁诺比率。 根据业绩延续性分析的研究结果,我们发现特雷诺指数的延续性较强。

因此我们采用特雷诺指数作为描述基金风险调整后收益能力的指标,将基金经理所管理的基金的特雷诺指数的平均值作为基金经理的风险调整后收益能力指标。

计算特雷诺指数时我们以月为周期,无风险和市场基准收益率分别选取一年期定存以及沪深300指数收益率。

  2、风险水平指标的选取  常见的基金风险水平指标包括收益率波动率(标准差)、系统风险、下行风险等等。

由于比起总体风险,投资者更为关注基金的亏损风险水平,因此我们将采用下行风险作为衡量基金风险水平的单项指标,而基金经理的风险控制能力指标则定义为其所管理的基金的下行风险的平均值。

下行风险指标描述了基金的收益率低于无风险利率部分的波动情况,能较好的反映出基金经理控制亏损风险的能力,我们在计算下行风险时同样以月为周期,无风险利率亦选取一年期定存利率。

  3、评价区间与样本选取  样本选取方面,我们以具有1年以上基金管理经验的基金经理作为研究样本,对于每位纳入样本的基金经理,选取其任期超过一年的进行风险调整后收益能力和风险控制能力指标的计算。   4、实证分析结果  (1)基金经理的风险调整后收益能力评价结果  通过计算每位纳入统计的基金经理任期超过一年的基金的特雷诺指数的平均值,我们得到风险调整后收益能力排在前50位的基金经理如下:  表1风险调整后收益能力前50位的基金经理排序证券代码证券简称任职日期任职期限最长的现任基金经理名风险调整后的收益能力评价指标孔庆卿王宗合富国新回报灵活配置混合C2014-11-26张钫彭建辉混合2015-01-29谭昌杰国投瑞银灵活配置混合A2014-03-11李怡文李建王小松樊利安张俊杰欧阳凯征茂平姜晓丽胡剑博时灵活配置混合2015-02-09曾鹏国联安新精选混合2014-03-04魏东褚艳辉吴文庆黄焱朱晓栋冯俊刘俊混合2014-11-20陈甄璞赵宏宇苏玉平魏伟赵恒毅吴博俊游凛峰陈若劲姜诚何文韬徐艳芳混合2015-02-17尹维国王筱苓李亚黄韵回报灵活配置混合A2014-09-15周心鹏徐林明邱晓华浦银安盛新兴产业混合2013-03-25吴勇陈小玲混合2013-12-11吴鹏飞任泽松陈富权高翰昆宋昆曹晋谢治宇楼鸿强  数据来源:choice终端,天天中心  (2)基金经理的风险控制能力评价结果  通过计算每位纳入统计的基金经理任期超过一年的混合型基金的下行风险的平均值,我们得到风险控制能力排在前50位的基金经理如下:排序证券简称任职日期任职期限最长的现任基金经理下行风险1富国新回报灵活配置混合A/B2014-11-26张钫鹏华弘泰A2013-03-16彭建辉广发趋势优选灵活配置混合2015-01-29谭昌杰华富灵活配置混合2014-08-20孔庆卿国投瑞银新机遇灵活配置混合A2014-03-11李怡文国泰结构转型灵活配置混合A2015-01-26樊利安李建张琦工银优质精选混合2013-02-07欧阳凯朱卫华易方达裕惠定开混合发起式2013-12-17胡剑国联安安心成长混合2014-06-21冯俊广发成长优选混合2015-02-17王小松天治趋势精选混合2015-02-17尹维国诺安优势行业混合A2014-06-14吴博俊华安新活力混合2014-04-01苏玉平上投摩根红利回报混合A2013-09-18征茂平海富通养老收益混合A2013-12-30赵恒毅招商丰盛稳定增长混合2014-04-08何文韬王洋长信改革红利混合2014-10-17黄韵姜晓丽安信平稳增长混合发起A2014-08-08姜诚金鹰灵活配置混合A2013-09-23张俊杰杨庆定招商瑞丰灵活配置混合发起式A2014-12-13李亚华宝兴业量化对冲混合A2014-09-17徐林明宝盈祥瑞养老混合2014-05-21陈若劲海富通阿尔法对冲混合2014-11-20陈甄璞万家新利灵活配置混合2014-12-01高翰昆混合2014-12-01孙甜王霞国金国鑫发起2013-02-25徐艳芳董山青长盛主题灵活配置混合2013-05-10赵宏宇刘俊周心鹏混合2008-05-17黄焱蔡向阳王宗合王磊魏东程洲混合2015-01-15王喆赵晓东蔡宾富国低碳环保混合2014-07-29魏伟王汉博邱晓华华商优势行业混合2013-12-11吴鹏飞  数据来源:东方财富choice终端,天天基金研究中心  (3)基金经理选股能力评价结果  将每位基金经理管理基金选股能力取平均值得到基金经理选股能力评价结果。   表3基金经理选股能力评价结果排序证券代码证券简称任职日期任职期限最长的现任基金经理选股能力潘明华宝服务优选混合2014-10-22楼鸿强汇添富混合2013-05-03朱晓亮欧阳沁春宋昆史彬富国低碳环保混合2014-07-29魏伟刘天任彭敢陈立混合2015-02-12苗宇刘格菘张旭任相栋付娟王海华黄安乐嘉实主题混合2013-10-29邹唯郭世凯中邮中小盘灵活配置混合2012-12-21许进财帅虎混合2010-02-06王栩胡涛王培韩贤旺吴兴武雷鸣李会忠冯波刘宏任泽松冼鸿鹏中邮多策略灵活配置混合2014-07-24陈梁混合2014-07-07孙伟混合2014-11-19金梓才邵秋涛孙芳郑希齐海滔灵活配置混合2014-10-30卢扬周伟锋傅鹏博混合2012-09-28陈皓戴益强华夏稳增混合2015-02-09彭海伟李本刚李巍杜猛孙蓓琳韩茂华  数据来源:东方财富choice终端,天天基金研究中心  (4)基金经理选时能力评价结果  将每位基金经理管理基金选时能力取平均值得到基金经理选时能力评价结果,过去一年平均选时能力为正的混合型基金经理共19位。   表4基金经理选时能力评价结果排序证券代码证券简称任职日期任职期限最长的现任基金经理选时能力长盛电子信息主题灵活配置混合2013-05-10赵宏宇国金国鑫发起2013-02-25徐艳芳汇丰晋信双核策略混合A2014-11-26曹庆安信平稳增长混合发起A2014-08-08姜诚顾晓飞泰信行业精选混合2012-02-22董山青长盛中小盘精选混合2012-07-10蔡宾金鹰灵活配置混合A2013-09-23张俊杰大成景益平稳收益混合2014-06-26王磊田汉卿前海开源事件驱动混合A2014-12-25王霞刘金玉招商瑞丰灵活配置混合发起式A2014-12-13李亚东吴配置优化混合2014-06-28杨庆定长信改革红利混合2014-10-17黄韵富国新回报灵活配置混合A/B2014-11-26张钫华安新活力混合2014-04-01苏玉平上投摩根红利回报混合A2013-09-18征茂平国泰金泰平衡混合A2012-12-24程洲  数据来源:东方财富choice终端,天天基金研究中心 。